2009年公司實現營業收入 41.66億元,同比增長12.3%,歸屬于公司普通股股東的凈利潤6.4億元,每股收益0.68元,受國內振興計劃投資加速國內業務的快速增長保證了整個業務的上升,賣聯通股權保證了公司利潤達到30%以上增長,符合我們判斷。

公司軟件及系統集成業務保持了持續、穩健的發展態勢,實現營業收入3.43億元,同比增長16.8%,占公司營業收入的82.3%(去年79.0%),這塊業務伴隨著國內信息化建設加快而加快;國際軟件業務實現收入2.01億美元(去年1.8億),同比增長10.7%,受人民幣升值壓力較大;醫療業務實現收入6.33億元,同比下降5.6%,出口實現收入1,887萬美元,同比增長10.6%(去年37.2%),醫療新產品研發取得突破,為后續發展奠定了基礎,公司連續第五次入圍全球IT 服務100強”名單,蟬聯亞洲新興外包10強”榜首。

公司擁有員工15760名(去年13884),建立了6個軟件研發基地,8個區域總部,16個軟件開發與技術支持中心,在40多個城市建立營銷與服務網絡。公司與東北大學、寶鋼、日本阿爾派、東芝、德國SAP、荷蘭菲利浦、INTEL 等國內外知名企業戰略合作,員工的持續增長及與國內外巨頭的合作為公司業務穩定發展奠定了基礎。

公司境內營業收入同比上升15.9%,占比68.94%(去年66%)境外收入同比上升4.9%,占比31.06%(去年33%),未來三年我們認為國內信息化建設升級將保證公司國內業務依舊保持增長,人民幣升值將使國外業務進入徘徊期,但新產品的突破和技術能力的提高有助于海外業務競爭力提高。

給予公司推薦的投資評級。預測公司10-12年每股收益為0.72、0.87、1.03元,作為國內最大的軟件企業,參照軟件行業平均市盈率,按11年35倍PE 計算,合理價值30.5元。